ETF神话破灭？“躺赢”时代终结！

ETF热潮下的冷思考：真的是资产配置的“基础设施”吗？

最近ETF很火，各种宣传铺天盖地，什么“资产配置基础设施”、“中国版漂亮50”之类的，让人眼花缭乱。国联基金也顺应潮流，推出了中证A50ETF(基金代码：159390)，号称是“量化+AI”加持，听起来非常高大上。

“基础设施”？小心被收过路费！

把ETF说成“基础设施”，这个说法我个人持保留意见。诚然，ETF相比主动管理型基金，费用更低、透明度更高，这确实是优点。但是，低费率不代表稳赚不赔，更不代表它就是“基础设施”。基础设施是为所有人服务的，而ETF本质上还是一种投资产品，有涨有跌，风险自负。

想想看，高速公路是基础设施，但开车上高速，你得交过路费。ETF也是一样，虽然管理费可能低，但交易费、印花税、以及买卖时点的选择，都直接影响你的收益。如果追涨杀跌，频繁交易，那所谓的低费率优势，很可能就被这些额外成本抵消掉了。更何况，指数本身的编制方法、成分股的选择，都会对ETF的表现产生影响。如果指数本身表现不佳，你买入ETF，也只能跟着喝西北风。

再者，别被“量化+AI”给迷惑了。量化投资本身并没有什么神秘的，本质上就是利用模型和算法，来寻找市场中的规律，从而提高收益。但是，市场是不断变化的，过去的规律，未来未必适用。AI再厉害，也只是工具，最终还是人来操作。如果模型设计不合理，或者参数设置不当，AI也可能变成“人工智障”，给你带来亏损。

A50？真能代表中国核心资产？

国联中证A50ETF，号称是中国版“漂亮50”。这个说法也值得商榷。“漂亮50”是美国七十年代的说法，指的是当时一批业绩优良、增长稳定的蓝筹股。A50指数选取的是各行业市值最大的50家公司，听起来似乎很美好。

但问题在于，市值大并不代表未来就好。有些公司可能只是因为过去积累的优势，才占据了市值高位，但未来的发展前景并不明朗。而且，A50指数的行业分布也可能存在问题，如果某些行业权重过高，一旦这些行业出现问题，整个指数都会受到拖累。

例如，如果A50指数中，房地产行业的权重过高，在当前房地产市场面临调整的情况下，这个指数的表现就很难乐观。同样的，如果过度依赖某些科技巨头，一旦这些公司面临监管风险或者技术瓶颈，也会影响指数的表现。参考2021年中国互联科技企业受政策监管冲击股价大跌，即使是大型企业也无法避免政策风险。(来源:华尔街日报)

风险管理：黑名单预警真能解决问题？

国联基金还提到，他们会采用黑名单预警，实时监控成分股舆情，对涉及重大违规的企业启动临时调出机制。这个听起来似乎很靠谱，但实际上能起多大作用，我表示怀疑。

首先，舆情监控往往滞后于实际发生。很多时候，企业的问题已经暴露出来，舆情才会爆发。等到舆情爆发了，再采取行动，可能已经晚了。其次，黑名单的标准是什么？谁来决定？如果标准过于宽松，起不到预警作用；如果标准过于严格，可能会误伤一些无辜的企业。更重要的是，即使及时调出了问题企业，替换进来的新成分股，就能保证表现更好吗？

总而言之，ETF作为一种投资工具，有其优点，也有其局限性。投资者在选择ETF的时候，一定要理性分析，不要被各种宣传迷惑。不要把它当成“基础设施”，更不要指望它能一夜暴富。投资有风险，入市需谨慎。