豪賭失敗：大理藥業政策紅利褪去，輕研發、家族控制加速退市

大理药业：一场豪赌失败的样本

我一直觉得，股市里最让人唏嘘的，不是那些一开始就摆明了坑人的公司，而是曾经风光无限，最后却轰然倒塌的案例。大理药业，就是这样一个让人扼腕的例子。这家公司从靠“政策红利”起家，到最终黯然退市，简直是一部活生生的“作死”教科书。

倚仗政策红利：饮鸩止渴的开端

说实话，大理药业的发家史，带着浓厚的时代色彩。九十年代，政策放开，胆子大的人先富起来。杨君祥抓住机遇，靠着两款改良的中药注射剂——醒脑静和参麦，迅速打开市场。醒脑静，说白了就是安宫牛黄丸的“简化版”，参麦注射液，则是生脉饮的“针剂版”。这俩药，靠着简化审批，迅速上位，成了公司的顶梁柱。

但问题也来了，这两款药占了公司营收的绝大部分。这就好比你家餐馆，只有一道菜好吃，其他都拉胯，时间长了，谁还来？更可气的是，大理药业明明2017年上市融了2.62亿，却舍不得往研发上砸钱。一年最多投个三百万，还不如人家大药厂的零头。这种“重营销轻研发”的思路，在我看来，就是自掘坟墓。

集采下的溃败：战略误判的代价

2017年，医保政策变了，醒脑静的使用范围被大大限制。紧接着，集采这把达摩克利斯之剑落了下来。2020年，广东6省联盟集采，醒脑静的价格直接腰斩，暴跌61.05%。2023年，全国集采更是雪上加霜，醒脑静在一些地方的销量直接跌没了七成。

这下，大理药业算是彻底慌了。营收断崖式下跌，从2017年的近3亿，跌到2023年的八千多万。这已经不是“伤筋动骨”了，这是要“命”啊！更让人无语的是，面对政策风险，大理药业的反应迟钝得让人难以置信。2021年，参麦注射液在湖北的集采中丢标，直接损失了六成的销售额。2023年，醒脑静在全国集采中被迫降价，单价从38.97元直接跌到15.18元。这哪里是“降价促销”，这简直是“挥泪大甩卖”啊！

转型与研发：空洞的口号

眼看着老本行不行了，大理药业也想过转型。他们搞起了医药商业配送，但这块业务，2023年收入才2740万，毛利率还低得可怜。说白了，就是没啥竞争力。

更让人失望的，是他们的研发。招股书上写着要投入1.2亿搞研发中心，结果呢？一年最多投300万，研发人员就剩5个，所谓的“发明专利”，就是把包装规格改一改。这种“假装努力”的样子，真是让人看了都替他们尴尬。

募资滥用与家族控制：加速死亡的催化剂

上市融的钱，本来是用来技术改造、车间建设的，结果呢？九成以上的钱，被拿去“补流”或者买理财产品。2021年，直接把8000多万的募资，拿去搞“商业配送项目”，结果这项目搞得一塌糊涂。2024年，又改了1.29亿的募资用途，把原定的“中药注射剂二次开发”项目给砍了。这种“朝令夕改”的做法，只能说明管理层根本没有长远的战略规划。

更可怕的是，大理药业的家族控制非常严重。杨君祥家族持股近四成，公司基本上就是他家说了算。2024年，杨君祥还因为涉嫌财务造假被立案调查。这种“一言堂”的治理模式，最终导致了公司的战略失误和内控失效。

大理药业的退市，不是偶然，而是必然。它给我们敲响了警钟：靠政策红利起家的企业，如果不注重技术创新，最终只能被时代抛弃。